• 2014년 4월 2일

    경제 회복 전망이 점차 분명새지면서 , 리만사태와 글로벌 금융위기 (GFC)는 뒤안길로 사려져가는듯 보인다. 그러나 , 향후 수 년동은 부동산 운용사들이 더 많은 난관을 겪을 것으로 예상된다. 글보벌 금융위기의 여파가 아직도 업계에 남아있기 때문이다.

    글로벌 금융위기가 비상장 부동산 펀드에 남긴 영향은 먼저 기타 자산군의 상황에서 검토될 필요가 있다. 중요한 영향 중의 하나는 투자가들이 총체적인 투자 접근방식을 완전히 재고하게 되었고, 포트폴리오 구성부터 그들이 지급하는 수수료까지 모든 것을 의문시하게 되었다는 것이다.

    리스크 회피 성향이 높아지면서 안전자산의 선호도가 급격히 높아졌다. 글로벌 금융 위기 동안 주식, 채권, 심지어 현금성 펀드까지 모두 하락하자, 전통적인 자산군의 분산투자 방법이 리스크 엑스포져를 줄이는 방법이라는 이론도 흔들쎠다.

    공포라는 심리가 금융시장을 통제하게 되면서, 투자가들은 폭풍우를 가장 잘 견뎌나살 수 있다고 생각되는 자산으로 눈길을 돌렸다. 자산 가치 상승은 덜 중요해졌으며, 그 대신, 투자가들은 수익률을 창출할 수 있고 안정된 소득을 제공할 수 있는 우량 자산을 찾게 되었다.

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    저작권은 저스틴 오코너(Justin O’Connor), CEO, Cordea Savills에게 있습니다.

    글로벌 비상장 부동산 펀드 업계에 부는 변화의 바람PDF
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  • 비상장부동산 수익률의 헤징 및 복제; 부동산 파생상품은 희망사항일 뿐인가?

    종합 요약

    • 1990년대 초반 런던선물옵션거래소(FOX) 선물 시장에 지수 기반 부동산 파생상품을 출범하려 했던 시도가 실패한바 있다. 그 후, 지난 10년 동안 영국, 미국, 유럽 대륙에서 장외시장(OTC)과 상장시장 모두에서 몇 가지 부동산 파생 상품들의 개발이 이루어져왔다.
    • 그러나, 이러한 신생 유망 부동산파생상품시장의 성공은 대체로 제한적이었다. 그 이유는 직접 부동산 수익률(returns)의 특성을 완전히 파악하지 못했기 때문이다.
    • 따라서, 그 동안의 부동산파생상품은 비상장 부동산 수익률을 합성적으로 복제하려는 투기자의 불완전 대리인(proxies)과 헤저(hedger)에게 상당한 베이시스 위험을 야기하고 말핬다.
    • 헤징효과선을 높이기 위해서는 비상장부동산 지수를 개선하는 것이 중요핟. 그러나, 금융혁신의 잠재력도 간과해서는 안 될 것이다.
    • 금육혁신은 순수요인헤지(pure factor hedge)와 조합헤지(combinative hedge)-(예를 들어 F지수와 요인의 조합)와 같은 요인 기반 대안모델로서 실현될 수 있다.
    • 시티오브런던의 오피스 시장에서 이러한 대안적 모덱을 검증한 결과에 따르면, 거시경제요인(macro-factor) 기반의 투자 상품(instrument)을 다양한 부동산 지수 기반 파생상품에 추가적으로 도입하는 것이 투자가에게 유리하다고 할 수 있다. 중국 1급 도시의 오피스 시장에 적용된 분석 역시 비슷한 결과를 보였다.

    본 페이퍼에 대한 권한은 패트릭 르꽁트 박사에게 있습니다.

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    비상장부동산 수익률의 헤징 및 복제PDF
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  • Each field of knowledge has its last frontier. For real estate researchers, one important milestone to be reached is synthetic property. In a nutshell, synthetic property means the ability to replicate non listed real estate returns by going long/short tradable indices and other non property-related instruments. Having the ability to replicate non listed real estate returns would open the door to efficient risk management tools for direct property owners. In The Role of Investment Real Estate in Portfolio Management (1970), James Graaskamp, the Wisconsin based pioneer of real estate research and founder of the American Real Estate Society, likened the ability of real estate to withstand a tough economic environment to “the helicopter which in the absence of power and pilot control has the natural glide angle of a falling brick”. What can be done to allow property to glide through adversity? Synthetic replication might be the key, and exchange traded property derivatives would be an important step.

    This report is authored by Patrick Lecomte from ESSEC Asia Pacific. 

    Red Paper - March 2014 - HEDGING AND REPLICATING NON-LISTED REAL ESTATE RETURNS: ARE PROPERTY DERIVATIVES A PIPE DREAM? (English)PDF
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  • The Impact of US FRB’s Tapering on the Global & Emerging Market Economies-Mr. Oh, Jong NamPDF
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    GLOBAL TREND FOR INVESTING IN 2014-Amelie DelaunayPDF
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    Global Index-Casper HespPDF
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  • A global Investment Intentions survey, jointly carried out by industry associations ANREV, INREV and PREA shows encouraging signs for real estate investment in 2014. Globally 324 investors, fund of funds managers and fund managers participated in the survey of which 142 are institutional investors representing US$7 trillion of assets under management. 

    The seventh edition of the Investment Intentions Asia Pacific Survey is marked by a sharply higher number of respondents, with investors now representing more than half of the total respondents. This year, allocations to non-listed property funds will continue to increase. Investors show a slight preference for value added funds, and clear interest in multi country/sector funds suggesting an appetite for increased risk. Japan office is the favourite country/sector combination for investors to invest.

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    2014 Investment Intentions (global comparison) - report (English)PDF
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    2014 Investment Intentions Asia Pacific Survey- report (members only)PDF
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    2014 Investment Intentions Asia Survey - snapshot (Japanese)PDF
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    2014 Investment Intentions Asia Pacific Survey- snapshot (publicly available)PDF
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    ANREV Investment Intentions Asia and Global Comparison 2014PDF
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  • 2014 ANREV Business PlanPDF
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  • RMB Real Estate Funds - The Future of Private Equity Real Estate in China

    The People’s Republic of China (“China”) continued to achieve a growth rate of above 7%. The world’s 2nd largest economy had experienced a steady growth in domestic consumption, retail spending, wage increase and rate of urbanization in recent years.

    China had also started to reform its financial sector. It had tried to increase the flow of funds through the setup of an offshore Renminbi (“RMB”) trade center in Hong Kong and other parts of the World, relaxing investment restrictions for the insurance sector, and the encouragement of outbound investments via state enterprises.

    Coupled with the continued growth in the real estate sector and internationalization of the RMB, institutional investors are continuing to monitor China’s potential in the real estate fund management sector. Ways to tap the domestic RMB market as a source of capital have been an area that many international institutional investors are keen to explore.

    This paper will provide an introduction to the RMB Real Estate Fund1 market in China, comment on the industry’s progress, and discuss its future opportunities.

    This report is authored by Kailong Real Estate Investment.

    Red Paper - February 2014 - RMB REAL ESTATE FUNDPDF
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  • 중화인민공화국("중국")은 7% 이상의 GDP 성장율을 계속해서 달성하고 있다. 세계 2위 규모의 경제 대국인 중국은 최근 몇 년 동안 국내소비, 소매지출, 임금인상 및 도시화율의 꾸준한 증가율을 보여왔다.

    중국은 금융부문의 개혁돠 시작했다. 펀드의 흐름을 증대시키기 위해서, 중국은 홍콩 및 기타 해외 지역에서 역외 위안화 무역센터를 설립하고, 보험 부문의 투자 제야을 완화시켰으며, 국영기업을 통한 해외 투자를 장려하였다.

    부동산 부문의 지속적인 성장과 위안화의 국제화가 이루어지면서, 기관투자가들은 부동산 펀드 운용 부문에서 중국의 잠재력을 지속적으로 주시하고 있다. 많은 국제적 기관 투자가들은 중국 국내 위안화 시장을 자본의 원천으로 활용할 방안을 모색하는데 지대한 관심을 가지고 있다.

    본 페이퍼는 중국의 위안화 부동산 펀드 시장을 소개하고, 업계의 발전에 대한 논평을 제시하며, 향후 기회를 논하고자 한다.

    본 페이퍼에 대한 권한은 Ivan Ho, Kailong에게 있습니다.

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    위안화 부동산 펀드-중국 사모 부동산의 미래PDF
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  • RCA Global Trends 2013 Review (English)PDF
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  •  REAL ESTATE YIELDS: A GLOBAL ANALYSIS

    The post-crisis economic landscape has been very kind to real estate, particularly prime property in ‘gateway’ cities. Fiscal and monetary stimulus has produced some economic growth but no self-sustaining momentum has developed. Deleveraging in the OECD has been a headwind, as has crisis in the euro zone. Nevertheless, there has been sufficient economic activity to support rental values in the key property investment markets whilst super-loose monetary policy has driven the ‘search for yield’.

    The so called ‘new normal’ of low growth, low inflation and low interest rates is very good for high grade real estate. Quantitative Easing (QE) is designed to boost the value of risky financial assets and feeds directly into activity and remuneration in the large financially orientated cities such as Hong Kong, London and New York. It has other effects as well. Countries in which central banks have expanded their balance sheets aggressively, the US, UK and Japan, have seen the value of their currencies fall. Their property markets, re-priced internationally if not domestically, have attracted strong inward capital flows. Emerging markets have seen hot money inflow which has stimulated the acquisition of local real estate assets due to excess liquidity and overseas real estate assets due to currency appreciation. Finally, even the most defensively minded investors cannot tolerate de minimis returns from cash for long, particularly given the potential link between QE and inflation, so family offices and sovereign wealth funds have been targeting real estate as well.

    This report is authored by Grosvenor Group. 

    Red Paper - January 2014 - REAL ESTATE YIELDS: A GLOBAL ANALYSISPDF
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