It is an index showing the performance of non-listed real estate funds on a global scale and is created by ANREV, INREV and NCREIF. This publication includes the performance figures up to Q2 2015.

The GREFI was updated for the first time on a quarterly basis following the first quarterly release of the ANREV Index for Q1 2014. From Q1 2014 onwards, the GREFI has been updated 12 weeks after the quarter end. This index release follows the same structure of previous releases. The technical specification has also updated and all numbers are also available in an Excel file.

The GREFI release includes the performance of 389 funds compared to 379 funds as of Q1 2015. This difference is due to the increase in the number of funds delivering data in Europe.

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概要

オーストラリアの不動産デット市場は過去6～9か月の間に大きな変化を見せた。またしても、金融工学は理論上、リターンを高める興味深い手段と考えられる。本レポートでは、各ギアリング・シナリオがオーストラリアの市場予測に及ぼす影響、ギアリングのサステナビリティに影響を及ぼしうる投資環境に対する外部リスクを明らかにするとともに、この主題に関する昨今の学術研究を考察する。今回のサイクルの最良のレバレッジ「リスク調整後」戦略と、オーストラリアにおけるポートフォリオ構築への影響について指針を示すことを目的としている。

호주 사례에서 배우는 교훈

금융공학의 부활- 과거 사이클의 잘못을 반복하지 않아야.

개괄

지난 6-9주 동안 호주의 부동산 채권시장은 큰 변화를 보였다.이번에도 이론 금융공학이 활약을 할 절호의 기회인듯하다. 본 고에서는 호주 시장 예측의 다양한 기어링 시나리오의 영향을 살펴보고, 기어링의 지속 가능성에 영향을 미칠 투자환경의 외부리스크를 분석하며, 최근 학술연구를 검토하고자 한다. 이를 통해 이번 사이클에서 최괴의 '리스크 조정' 전략이 무엇인지 가이드를 제공하고, 호주 포트폴리오를 구성할 때 어떤 것을 고려해야 할지 알아보고자 한다.

점점 커지는 채권 스프레드

호주에서는 최근 몇 개월 동안 수익 추구성이 높아지고 리스크 회피 성향은 줄어들면서, 전통적 은행과 자본시장에서 기인한 수익형 부동산 채권의 공급 가능성이 크게 개선되었다. 경쟁은 심화되었고, 마진은 낮아졌다. 게다가 금리까지 전반적으로 낮아지자. 부동산 투자가들과 디벨로퍼들의 조달 비용도 크게 하락하였다.

2015년 6월 현재 호주에서는, 투자 등급이상의 상장 및 비상장 펀드의 부채 비용이 놀랍게도 4%대로 물러있다. 12개월 내에 거의 100bps가 떨어진 것이다. 2등급 차용인과 디벨로퍼들은 평균 5-6% 수준의 부채를 쉽게 조달 할 수 있다.

지난달에는 금리커브가 상승하였다. 또한, 지난 해의 엄청난 하락으로 인해서, 현재는 부동산 임대 소득 수익률의 스프레드가 크게 증가되고 있다.

In this issue, we have included: 

Lastly, we would like to thank our working group who helped putting together the Newsletter.
 
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BRIEF OVERVIEW

The past 6-9 months has seen a significant change in Australia’s real estate debt markets and, once again, financial engineering on paper looks a tantalising proposition to enhance returns. The purpose of this paper is to highlight the impact of various gearing scenarios on our Australian market forecasts, highlight external risks to the investment environment which could influence the sustainability of gearing, and review recent academic research on the subject. The aim is to provide guidance to the best “risk adjusted” strategy for leverage this cycle and the implications for portfolio construction in Australia.

In December 2012, the Abe administration enacted an economic policy – known as ‘Abenomics’ – with the intent of aiding Japan’s economy to break out of the prolonged deflationary spiral and get back onto a growth trend. The first phase of the strategy entailed the implementation of the monetary easing measures by the Bank of Japan. With the booming stock markets and expectations for improved corporate performance of export-oriented companies due to the depreciation of the yen, sentiment improved significantly for corporations and the nation’s economy. Investment capital also began to flow into Japan’s real estate markets – particularly the J-REIT market – and investment unit prices, which had been stagnated since the global financial crisis, clearly began to rise steadily.

The real catalyst for Japan’s economy was the selection of Tokyo as the host city for the 2020 Summer Olympic and Paralympic Games, that was announced in September 2013. This further bolstered the confidence of Japanese corporations, and encouraged infrastructure development especially transportation and other agencies which were previously just concepts and plans. Furthermore, the infrastructure development activities triggered a number of directly or indirectly related private-sector urban development projects.

In this paper, while taking a panoramic view of the real estate market – which is current in an expansionary phase – we will also look at prospects concerning the activation of infrastructure development and private-sector urban development projects moving toward the 2020 Tokyo Olympic and Paralympic Games.

概要

2012 年12 月、安倍新首相のもとで日本経済を長引くデフレから脱却させ、再び成長軌道に乗せることを目指す経済政策であるアベノミックスが打ち出され、第一弾として日本銀行による大胆な金融緩和が実施された。これにより、株式市場の活況と円安による輸出企業の業績改善への期待から、企業及び国民の経済の先行きに対するマインドが前向きな方向に大きく転換した。不動産についてもJ-REIT 市場を中心に投資資金が流入し、金融危機以降低迷していた投資口価格は明らかな上昇トレンドに移行した。

このような日本経済の潮目の変化をさらに力強いものとしたのが、翌2013 年9 月の2020 年オリンピック・パラリンピックの東京開催の決定である。この出来事は自信を取り戻しつつあった日本企業のマインドをさらに改善させ、それまで構想または計画に過ぎなかった交通機関をはじめとする各種のインフラ整備が実施に向けて動き出した。さらに、インフラ整備を巡る動きは、これらと直接または間接に関連した多くの民間の都市開発プロジェクトを誘発している。

本稿では、2020 年東京オリンピック・パラリンピック（以下「東京オリンピック」という）に向けて活発化するインフラの整備と民間の都市開発、拡大局面にある不動産投資市況の現状を概観するとともに、不動産投資市況の将来動向について展望する。

요약

• 본 고는 일본 비상장 리츠의 출현과 업계에 대한 영향을 분석하고 , 일본 부동산 리츠를 다른 유형의 펀드와 기타 시장의 유사한 상품과 각각 비교한다 .
• 매력적인 개방형직접부동산상품은 상승세가 예상되지만 , 아직 발전 중이며 초기상태에 머물러 있다 . 일본은 아시아에서 개방형상품의 주자가 될 수 있다 .
• 그러나 , 단언하기는 이르다 . 그 증거로서 , 본고는 채권상환에 관한 규정과 잠재작인 이해상충관계를 설명한다 .